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多因素致煤价股价走势背离

2019-11-09 19:20:18来源:励志吧0次阅读

多因素致煤价股价走势背离

近期煤价持续上涨,其股价却按兵不动,二者出现明显背离。究其原因,主要是前期煤炭类股价涨幅较大,已消化了部分涨价因素;同时,市场近期一直青睐中小盘股,风格没有转换,煤炭旺季很快过去,未来煤价可能盘整甚至会有所回落等。但煤炭作为上游资源不仅具有长远价值,短期看其对A股市盈率溢价降至近期低点,因而调整的空间也有限。

前期股价有所消化

自2009年9月份以来,煤价出现持续上涨,秦皇岛的山西优混煤价格自2009年10月初到上周末上涨了32.51%,而同期煤炭类股票指数仅上涨11.63%,二者的走势确实出现了明显背离。我们认为,煤价是影响上市公司业绩的最重要因素,通常煤价上涨的同时股价也会上涨,因而这种背离确实令人费解。

但仔细分析这种背离又有一定合理之处。股市向来反映的是预期,此前的煤炭股价大涨应已提前反映了煤价及煤炭资源整合的情况。以申万二级行业分类看,煤炭开采指数截至18日收盘比2008年年底上涨了186%,而同期上证综合指数仅上涨77.86%,前者超过后者138%。如果按2009年8月4日创出新高计算,煤炭开采上涨236%,而上证综合指数仅上涨90.71%,前者超过后者160%。期间煤炭开采类股价上涨幅度远超大盘,当时虽然有宏观经济形势向好的背景,但还不足以支持煤炭开采类股票实现如此大幅度上涨,故其中肯定包括了其它因素:首先是对山西煤炭资源整合的预期;其次是对煤价冬季上涨的预期。我们认为,近几个月的煤炭价格上涨并没有导致股价同时上涨,更多的只是体现了对股价的支撑,因此煤炭价一直在高位盘整。

从技术面看,近期以来比较活跃的都是中小盘股,而煤炭大都是大盘股。在市场没有实现风格转换的环境下,煤炭股也不大可能出现明显上涨。

未来预期趋于谨慎

既然股票反映预期,那么未来一段时间煤炭供求及价格会影响目前股价。目前来看,市场对未来煤价的预期趋于谨慎,因此在盘面上更为慎重。这里有两个因素:一是宏观经济继续向好,但调结构、降能耗受到更大重视,特别是对高能耗行业如钢铁、水泥等调控力度加大,这有可能影响对煤炭的需求从而影响煤价;二是目前社会对通货膨胀有所担忧,因此预计货币政策会进行一些微调,这一方面可能会影响房地产投资增速,从而影响对钢铁及煤炭的需求,另一方面预计通胀将受到一定抑制,煤价上涨的预期也将下降。既然预期趋于谨慎,市场给予煤炭股估值也就低些。另外,由于预计货币政策有所微调,因而市场对流动性保持较为谨慎的态度,这或许是市场风格不能转换的原因之一,因而中小盘股比较活跃,大盘股持续低迷。

煤价与股价的背离虽是目前的现实,但这并不是说未来煤炭板块仍将继续维持调整格局。从不同煤种的情况看,动力煤因旺季因素其价格快速持续上涨可能会告一段落,因为淡季将很快到来,不排除动力煤价进入盘整甚至有所回落的可能。无烟煤因为下游尿素将进入春耕旺季,价格将会有所上涨;而焦煤将随着我国及世界钢铁业的复苏需求回升,其价格也将呈上升态势,这将对相关股票形成一定的拉动作用。

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