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齐鲁证券:CPI同比或已达年内高点

2019-10-09 15:53:13来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:CPI同比或已达年内高点 2011-07-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点食品价格大幅上升推动CPI创三年来新高6月CPI同比增长6.4%,月环比折年率上升11.3%,季环比折年率上升21.9%。食品同比增长14.4%,比上月上升2.7个百分点;对CPI贡献4.78个百分点,贡献率为74.7%,贡献点数和贡献率分别较上月上升0.9和4.1个百分点。

PPI环比增速连续两月小幅反弹PPI同比增长7.1%,月环比折年率上升4.2%,季环比折年率上升4.9%,月环比增速连续两月回升,季环比增速连续四个月下降后首次小幅回升。

评论:CPI同比或已达年内高点通胀压力再次大幅增加。由于猪肉价格暴涨带动食品价格的大幅上升,食品对通胀的贡献达到去年11月份以来的新高,非食品价格则与上月持平。

猪肉价格一个因素对通胀的贡献达到28.9%,已接近2007年猪肉价格上升周期的峰值水平。根据我们农业分析师的预测,由于3月份补栏的生猪将会在7月份出栏,从而带来供给增加,而夏季的猪肉需求将会季节性下降,猪肉价格将在7月份结束这一轮的上升,目前生猪价格已停止上升;而去年7月份猪肉价格迅速上升导致的基数效应将会拉低今年7月及以后的猪肉价格同比增速,猪肉价格对通胀的贡献也将回落。

从货币政策看,通胀滞后于货币政策和产出,前几个月政策紧缩导致的产出下降还未传递到CPI,我们预计7月份会是通胀同比回落的开始。我们认为货币政策正在经历微调,但不改变货币政策整体偏紧的态势,产出也不会快速回升,通胀在下半年出现可持续的回落将是大概率事件。

事件点评通胀同比大幅上升,或已达年内高点食品价格大幅上升,通胀压力或已达年内高点。6月CPI同比增长6.4%,月环比折年率上升11.3%,季环比折年率上升21.9%。食品同比增长14.4%,比上月上升2.7个百分点;对CPI贡献4.78个百分点,贡献率为74.7%,贡献点数和贡献率分别较上月上升0.9和4.1个百分点。

PPI环比增速连续两月小幅反弹。PPI同比增长7.1%,月环比折年率上升4.2%,季环比折年率上升4.9%,月环比增速连续两月回升,季环比增速连续四个月下降后首次小幅回升。

通胀压力再次大幅增加。由于猪肉价格暴涨带动食品价格的大幅上升,食品对通胀的贡献达到去年11月份以来的新高,非食品价格则与上月持平。

猪肉价格一个因素对通胀的贡献达到28.9%,已接近2007年猪肉价格上升周期的峰值水平。根据我们农业分析师的预测,由于3月份补栏的生猪将会在7月份出栏,并形成供给,而夏季的猪肉需求将会季节性下降,猪肉价格将在7月份结束这一轮的上升,目前生猪价格已停止上升;而去年7月份猪肉价格迅速上升导致的基数效应将会拉低今年7月及以后的猪肉价格同比增速,猪肉价格对通胀的贡献也将回落。

从货币政策看,通胀滞后于货币政策和产出,前几个月政策紧缩导致的产出下降还未传递到CPI,我们预计7月份会是通胀同比回落的开始。

我们预计货币政策正在经历微调,但不改变货币政策整体偏紧的态势,产出也不会快速回升,通胀在下半年出现可持续的回落将是大概率事件。

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